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Zeitvariable Risikoprmien als Erklrung fr Marktanomalien (German Edition),Used
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Kapitalmarkttheoretische Modelle dienen zur Bewertung unsicherer zuknftiger Zahlungsstrme. Die verschiedenen kapitalmarktheoretischen Modelle unterscheiden sich dabei vor allem in der expliziten Bestimmung der relevanten Risikofaktoren. Fr mehr als zwei Jahrzehnte galt das Capital Asset Pricing Model (CAPM) in Verbindung mit der Markteffizienztheorie als das dominierende Kapitalmarktmodell in der Wissenschaft wie auch in der Praxis. Demzufolge schwanken Aktienrenditen nur zufllig um eine konstante risikoadjustierte Rendite, wobei das Risiko von Aktien durch ihre Korrelation mit dem Marktportfolio definiert wird. Die realisierten Renditen weichen nur zufllig von den durch das CAPM prognostizierten Renditen ab, wodurch zuknftige Aktienkurse nicht prognostizierbar sind und im Zeitablauf einem Random Walk folgen. Der in dieser Arbeit verfolgte Erklrungsansatz fr die Existenz von Marktanomalien, der auf der Annahme von zeitvariablen Risikoprmien beruht, hat in jngster Zeit mehr und mehr an Bedeutung gewonnen. Risikoaverse Investoren verlangen Prmien fr die bernahme von konomischen Risiken. ndern sich diese konomischen Faktoren, so knnen sich sowohl die Risiken fr Anleger als auch deren Einstellung gegenber dem Risiko ndern. Starke Schwankungen von Aktienkursen lassen sich nach diesem Ansatz auf ein intertemporales Optimierungsverhalten von Marktakteuren zurckfhren und mssen keineswegs im Widerspruch zu rationalem Verhalten stehen. Die Frage nach der Existenz von Marktanomalien ist immer auch eine Frage nach dem wahren Kapitalmarktmodell. Die Renditen eines Aktienmarktes erscheinen im Lichte eines fehlspezifizierten Kapitalmarktmodells als abnormal und weisen aus Sicht des Anlegers irrationale Verhaltensmuster auf. Insbesondere die explizite Bercksichtigung des Verhaltens von Kapitalmarktakteuren kann jedoch Aufschluss ber die konomischen Ursachen fr das empirisch beobachtete Verhalten von Aktienmrkten geben. Mit dem Konsum und den Investitione
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